B公司發(fā)行了5年期可轉換公司債券，債券面額為100元，息票率為1.5%，轉換價格為12.10元，則每份債券可以轉股8.264（即100/12.10）股，債券持有人可以在到期前任何時間轉換股票。預計該公司5年內不會有現金股利的支付。以5年期債券的到期收益率2.65%作為無風險收益率。由題可知，So=11.57，X=12.10，T=5，β=21.89%，r=2.65%。
根據以上數據，可以算出每股的期權價格是2.66元，則每股債券的期權價值為21.98元。此時的純粹債券價值為8Σt=1（1.5/1.026^t+100/1.0265^5）≈94.68元，而轉換價值為11.57*8.264≈95.61元，根據上述可轉換債券價值的計算公式，可轉換價值債券為95.61+21.98=117.59元。
由于債券持有人可以在到期前任何時間轉換股票，所以該可轉換債券暗含的是一個美式期權，本題以布萊克-斯科爾斯期權定價公式計算的歐式看漲期權價值代替該美式期權的價值，由于沒有股利支付，這種替代是合理的。為什么有些公司在籌資時要選擇可轉換債券呢？可轉換債券和普通債券.普通股相比有哪些優(yōu)勢，又存在哪些劣勢？