B公司發(fā)行了5年期可轉(zhuǎn)換公司債券，債券面額為100元，息票率為1.5%，轉(zhuǎn)換價格為12.10元，則每份債券可以轉(zhuǎn)股8.264（即100/12.10）股，債券持有人可以在到期前任何時間轉(zhuǎn)換股票。預計該公司5年內(nèi)不會有現(xiàn)金股利的支付。以5年期債券的到期收益率2.65%作為無風險收益率。由題可知，So=11.57，X=12.10，T=5，β=21.89%，r=2.65%。
根據(jù)以上數(shù)據(jù)，可以算出每股的期權(quán)價格是2.66元，則每股債券的期權(quán)價值為21.98元。此時的純粹債券價值為8Σt=1（1.5/1.026^t+100/1.0265^5）≈94.68元，而轉(zhuǎn)換價值為11.57*8.264≈95.61元，根據(jù)上述可轉(zhuǎn)換債券價值的計算公式，可轉(zhuǎn)換價值債券為95.61+21.98=117.59元。
由于債券持有人可以在到期前任何時間轉(zhuǎn)換股票，所以該可轉(zhuǎn)換債券暗含的是一個美式期權(quán)，本題以布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價公式計算的歐式看漲期權(quán)價值代替該美式期權(quán)的價值，由于沒有股利支付，這種替代是合理的。為什么有些公司在籌資時要選擇可轉(zhuǎn)換債券呢？可轉(zhuǎn)換債券和普通債券.普通股相比有哪些優(yōu)勢，又存在哪些劣勢？