計(jì)算2013年每股實(shí)體現(xiàn)金流量、每股債務(wù)現(xiàn)金流量、每股股權(quán)現(xiàn)金流量。

下列關(guān)于企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量的表述中正確的有（）。

甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率60％，2014年甲公司每股收益3元，預(yù)期可持續(xù)增長(zhǎng)率5％，股權(quán)資本成本13％，期末每股凈資產(chǎn)20元，沒(méi)有優(yōu)先股，2014年末甲公司的本期市凈率為（）。

下列有關(guān)市凈率的修正方法表述不正確的有（）。

綜合題：A公司預(yù)計(jì)未來(lái)1～4年的股權(quán)現(xiàn)金流量如下：目前A公司的β值為0.8571，假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率為7%。要求：（1）要估計(jì)A公司的股權(quán)價(jià)值，需要對(duì)第4年以后的股權(quán)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率作出假設(shè)，以第4年的增長(zhǎng)率作為后續(xù)期增長(zhǎng)率，并利用永續(xù)增長(zhǎng)模型進(jìn)行估價(jià)。請(qǐng)你按此假設(shè)計(jì)算A公司的股權(quán)價(jià)值，結(jié)合A公司的具體情況分析這一假設(shè)是否適當(dāng)，并說(shuō)明理由。（2）假設(shè)第4年至第7年的股權(quán)現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率每年下降1%，即第5年增長(zhǎng)率9%，第6年增長(zhǎng)率8%，第7年增長(zhǎng)率7%，第7年以后增長(zhǎng)率穩(wěn)定在7%，請(qǐng)你按此假設(shè)計(jì)算A公司的股權(quán)價(jià)值。（3）目前A公司流通在外的流通股是2400萬(wàn)股，股價(jià)是9元／股，請(qǐng)你回答造成評(píng)估價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值偏差的原因有哪些。假設(shè)對(duì)于未來(lái)1～4年的現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)是可靠的，假設(shè)第4年后各年股權(quán)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率相等，請(qǐng)你根據(jù)目前的市場(chǎng)價(jià)值求解第4年后的股權(quán)現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率（隱含在實(shí)際股票價(jià)值中的增長(zhǎng)率）。

綜合題：ABC公司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事商品批發(fā)業(yè)務(wù)，有關(guān)資料如下：資料1：該公司2013年、2014年（基期）的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)如下：資料2：公司預(yù)計(jì)2015年銷售收入增長(zhǎng)率會(huì)降低為6%，并且可以持續(xù)，公司經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本占銷售收入的比不變，凈投資資本中凈負(fù)債比重保持不變，稅后利息率保持2014年的水平不變，預(yù)計(jì)稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、資本支出、折舊攤銷的增長(zhǎng)率將保持與銷售增長(zhǎng)率一致。資料3：假設(shè)報(bào)表中“貨幣資金”全部為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，“應(yīng)收賬款”不收取利息；“應(yīng)付賬款”等短期應(yīng)付項(xiàng)目不支付利息；財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息費(fèi)用。資料4：公司股票的β系數(shù)為2，證券市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7%，證券市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為5%。凈債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值按賬面價(jià)值計(jì)算。要求：（1）計(jì)算2015年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、凈金融負(fù)債、稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。（2）計(jì)算2015年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率。（3）預(yù)計(jì)從2016年開始進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期，每年實(shí)體現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率為6%，要求利用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法確定公司目前（2014年年末）的實(shí)體價(jià)值和股權(quán)價(jià)值。

D公司剛剛收購(gòu)了另一個(gè)公司，20×0年底投資資本總額1000萬(wàn)元，其中凈負(fù)債為100萬(wàn)元，股東權(quán)益為900萬(wàn)元，目前發(fā)行在外的股票有500萬(wàn)股，股價(jià)為每股4元。預(yù)計(jì)20×1年至20×3年銷售增長(zhǎng)率為7%，20×4年銷售增長(zhǎng)率減至5%，并且可以持續(xù)。預(yù)計(jì)稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本對(duì)銷售的百分比維持20×0年的水平。凈債務(wù)利息按上年末凈債務(wù)余額和預(yù)計(jì)利息率計(jì)算。企業(yè)的融資政策：在歸還借款以前不分配股利，全部多余現(xiàn)金用于歸還借款。歸還全部借款后，剩余的現(xiàn)金全部發(fā)放股利。當(dāng)前的加權(quán)資本成本為11%，償還到期債務(wù)后（假設(shè)還款在期末），加權(quán)平均資本成本降為10%。公司平均所得稅稅率25%，凈債務(wù)的稅后利息率為4%。凈債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值按賬面價(jià)值計(jì)算。要求：（1）編制下列預(yù)計(jì)報(bào)表。（2）用實(shí)體現(xiàn)金流量模型計(jì)算分析，說(shuō)明該股票被市場(chǎng)高估還是低估了？

某公司有一項(xiàng)付款業(yè)務(wù)，有甲乙丙三種付款方式可供選擇。甲方案：1～5年每半年末付款2萬(wàn)元，共20萬(wàn)元；乙方案：1～5年每年年初付款3.8萬(wàn)元，共19萬(wàn)元；丙方案：三年后每年年初付款7.5萬(wàn)元，連續(xù)支付三次，共22.5萬(wàn)元。假定該公司股票的β系數(shù)為0.75，平均股票要求的收益率為12.5%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為2.5%，請(qǐng)?zhí)嬖摴咀龀龈犊罘绞降臎Q策。

公司2012年每股收益0．8元。每股分配現(xiàn)金股利0．4元。如果公司每股收益增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為6％，股權(quán)資本成本為10％。股利支付率不變，公司的預(yù)期市盈率是（）。

利用市凈率模型估計(jì)企業(yè)價(jià)值，在考慮可比企業(yè)時(shí)，相比市銷率模型共同應(yīng)考慮的因素包括（）。