D公司剛剛收購(gòu)了另一個(gè)公司，20×0年底投資資本總額1000萬(wàn)元，其中凈負(fù)債為100萬(wàn)元，股東權(quán)益為900萬(wàn)元，目前發(fā)行在外的股票有500萬(wàn)股，股價(jià)為每股4元。預(yù)計(jì)20×1年至20×3年銷售增長(zhǎng)率為7%，20×4年銷售增長(zhǎng)率減至5%，并且可以持續(xù)。預(yù)計(jì)稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本對(duì)銷售的百分比維持20×0年的水平。凈債務(wù)利息按上年末凈債務(wù)余額和預(yù)計(jì)利息率計(jì)算。
企業(yè)的融資政策：在歸還借款以前不分配股利，全部多余現(xiàn)金用于歸還借款。歸還全部借款后，剩余的現(xiàn)金全部發(fā)放股利。
當(dāng)前的加權(quán)資本成本為11%，償還到期債務(wù)后（假設(shè)還款在期末），加權(quán)平均資本成本降為10%。
公司平均所得稅稅率25%，凈債務(wù)的稅后利息率為4%。凈債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值按賬面價(jià)值計(jì)算。
要求：
（1）編制下列預(yù)計(jì)報(bào)表。
（2）用實(shí)體現(xiàn)金流量模型計(jì)算分析，說(shuō)明該股票被市場(chǎng)高估還是低估了？
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資料2：公司預(yù)計(jì)2015年銷售收入增長(zhǎng)率會(huì)降低為6%，并且可以持續(xù)，公司經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本占銷售收入的比不變，凈投資資本中凈負(fù)債比重保持不變，稅后利息率保持2014年的水平不變，預(yù)計(jì)稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、資本支出、折舊攤銷的增長(zhǎng)率將保持與銷售增長(zhǎng)率一致。
A.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資為200萬(wàn)元
B.稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)為540萬(wàn)元
C.實(shí)體現(xiàn)金流量為340萬(wàn)元
D.留存收益為500萬(wàn)元
A.72.65
B.78.75
C.68.52
D.66.46
A.凈利為負(fù)值的企業(yè)不能用市凈率模型進(jìn)行估價(jià)
B.對(duì)于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，無(wú)法利用市銷率模型計(jì)算出一個(gè)有意義的價(jià)值乘數(shù)
C.對(duì)于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)適用市銷率估價(jià)模型
D.對(duì)于銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)不能使用市銷率估價(jià)模型
最新試題
計(jì)算2013年每股實(shí)體現(xiàn)金流量、每股債務(wù)現(xiàn)金流量、每股股權(quán)現(xiàn)金流量。
下列有關(guān)市凈率的修正方法表述不正確的有（）。
計(jì)算2014年每股實(shí)體現(xiàn)金流量、每股債務(wù)現(xiàn)金流量、每股股權(quán)現(xiàn)金流量。
綜合題：A公司預(yù)計(jì)未來(lái)1～4年的股權(quán)現(xiàn)金流量如下：目前A公司的β值為0.8571，假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率為7%。要求：（1）要估計(jì)A公司的股權(quán)價(jià)值，需要對(duì)第4年以后的股權(quán)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率作出假設(shè)，以第4年的增長(zhǎng)率作為后續(xù)期增長(zhǎng)率，并利用永續(xù)增長(zhǎng)模型進(jìn)行估價(jià)。請(qǐng)你按此假設(shè)計(jì)算A公司的股權(quán)價(jià)值，結(jié)合A公司的具體情況分析這一假設(shè)是否適當(dāng)，并說(shuō)明理由。（2）假設(shè)第4年至第7年的股權(quán)現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率每年下降1%，即第5年增長(zhǎng)率9%，第6年增長(zhǎng)率8%，第7年增長(zhǎng)率7%，第7年以后增長(zhǎng)率穩(wěn)定在7%，請(qǐng)你按此假設(shè)計(jì)算A公司的股權(quán)價(jià)值。（3）目前A公司流通在外的流通股是2400萬(wàn)股，股價(jià)是9元／股，請(qǐng)你回答造成評(píng)估價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值偏差的原因有哪些。假設(shè)對(duì)于未來(lái)1～4年的現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)是可靠的，假設(shè)第4年后各年股權(quán)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率相等，請(qǐng)你根據(jù)目前的市場(chǎng)價(jià)值求解第4年后的股權(quán)現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率（隱含在實(shí)際股票價(jià)值中的增長(zhǎng)率）。
下列關(guān)于企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量的表述中正確的有（）。
請(qǐng)你對(duì)H公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。有關(guān)資料如下：（1）以2011年為預(yù)測(cè)基期，該年經(jīng)修正的利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表如下（單位：萬(wàn)元）：（2）以2012年和2013年為詳細(xì)預(yù)測(cè)期，2012年的預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率為10%，2013年的預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率為5%，以后各年的預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率穩(wěn)定在5%的水平。（3）假設(shè)H公司未來(lái)的"稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)／營(yíng)業(yè)收入"、"經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本／營(yíng)業(yè)收入"、"凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)／營(yíng)業(yè)收入"可以維持預(yù)測(cè)基期的水平。（4）假設(shè)H公司未來(lái)將維持基期的資本結(jié)構(gòu)（凈負(fù)債／凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)），并持續(xù)采用剩余股利政策。（5）假設(shè)H公司未來(lái)的"凈負(fù)債平均利息率（稅后）"為5%，各年的"利息費(fèi)用"按年初"凈負(fù)債"的數(shù)額和凈負(fù)債平均利息率（稅后）計(jì)算。（6）假設(shè)H公司未來(lái)的加權(quán)平均資本成本為10%，股權(quán)資本成本為12%。要求：（1）編制價(jià)值評(píng)估所需的預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表（不必列出計(jì)算過(guò)程）。（2）計(jì)算2012年和2013年的"實(shí)體現(xiàn)金流量"、"股權(quán)現(xiàn)金流量"。（3）編制實(shí)體現(xiàn)金流量法、股權(quán)現(xiàn)金流量法的股權(quán)價(jià)值評(píng)估表（不必列出計(jì)算過(guò)程）。
企業(yè)使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)，下列關(guān)于實(shí)體現(xiàn)金流量的計(jì)算中正確的有（）。
甲公司2012年每股收益0．8元。每股分配現(xiàn)金股利0．4元。如果公司每股收益增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為6％，股權(quán)資本成本為10％。股利支付率不變，公司的預(yù)期市盈率是（）。
某公司本年的銷售收入為2000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為250萬(wàn)元，利潤(rùn)留存率為50％，預(yù)計(jì)年度的增長(zhǎng)率為3％。該公司的8為1．5，國(guó)庫(kù)券利率為4％，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)股票的報(bào)酬率為10％，則該公司的本期市銷率為（）。
甲公司進(jìn)入可持續(xù)增長(zhǎng)階段，股利支付率為50％，銷售凈利率16％，股利增長(zhǎng)率5％，股權(quán)資本成本8％，甲公司內(nèi)在市銷率是（）。