美國在20世紀80年代和90年代經(jīng)歷了兩種不同的經(jīng)濟狀況。整個80年代，美國經(jīng)濟一片欣欣向榮，處于復蘇和擴張之中，但是副作用是通貨膨脹率很高，1989年年底通貨膨脹率接近5%。在這個時段，美聯(lián)儲一直采取緊縮性貨幣政策，于1988-1989年大幅度提高短期國庫券利率，總算將通貨膨脹率壓制住了。但是，隨后美國經(jīng)濟出現(xiàn)反轉(zhuǎn),1989年之后經(jīng)濟增長開始缺乏動力。1990年的第三和第四季度美國GDP都減少了，分別下降了1.6% 和3.9%，而此時的美聯(lián)儲更關(guān)心的是如何處理伊拉克入侵科威特后導致的石油價格上漲40%的問題，因此一直到1990年年底都拒絕降低利率。隨后，在美聯(lián)儲的緊縮政策下，美國經(jīng)濟衰退繼續(xù)，1991年第一季度GD再下降3.0%，此時美聯(lián)儲才于1991年全年開始持續(xù)削減利率，但是程度非常溫和，因為它還是擔心再次引燃通貨膨脹。到了1991年第四季度，GDP 增速下降至0.6%，美聯(lián)儲態(tài)度才變得堅決起來，果斷地將貼現(xiàn)率從4.5%削減至3.5%，國庫券利率，則降至20年以來最低水平，此后當經(jīng)濟增長繼續(xù)萎靡不振時，又再降至30年以來 最低水平。 
很明顯，美聯(lián)儲犯了錯誤。后來的研究顯示，美國經(jīng)濟在1990年7月走入衰退，可是美聯(lián)儲直到1991年年底才開始認真對待。請利用IS-LM 模型分析為什么美聯(lián)儲會犯錯。