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問答題

甲公司2015年年末長期資本為5000萬元，其中長期銀行借款1000萬元，年利率為6％，所有者權益（包括普通股股本和留存收益）為4000萬元，公司計劃在2016年追加籌集資金5000萬元，其中按面值發(fā)行債券2000萬元，票面年利率為6．86％，期限5年，每年付息一次，到期一次還本，籌資費率為2％，發(fā)行優(yōu)先股籌資3000萬元，固定股息率為7．76％，籌資費用率為3％，公司普通股β系數為2，一年期國債利率為4％，市場平均報酬率為9％，公司適用的所得稅稅率為25％，假設不考慮籌資費用對資本結構的影響，發(fā)行債券和優(yōu)先股不影響借款利率和普通股股價。

計算甲公司長期銀行借款的資本成本。

參考答案：

借款資本成本=6％×(1-25％)=4．5％

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1.問答題 乙公司是一家上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25％，當年息稅前利潤為900萬元，預計未來年度保持不變。為簡化計算，假定凈利潤全部分配，債務資本的市場價值等于其賬面價值，確定債務資本成本時不考慮籌資費用。證券市場平均收益率為12％，無風險收益率為4％，兩種不同的債務水平下的稅前利率和B系數如表1所示。公司價值和平均資本成本如表2所示。
表1不同債務水平下的稅前利率和β系數

表2公司價值和平均資本成本

注：表中的“×”表示省略的數據。
依據公司價值分析法，確定上述兩種債務水平的資本結構哪種更優(yōu)，并說明理由。

參考答案：

債務市場價值為1000萬元時的資本結構更優(yōu)。因為債務市場價值為1000萬元時，公司總價值最大，平均資本成本最低。

2.問答題 乙公司是一家上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25％，當年息稅前利潤為900萬元，預計未來年度保持不變。為簡化計算，假定凈利潤全部分配，債務資本的市場價值等于其賬面價值，確定債務資本成本時不考慮籌資費用。證券市場平均收益率為12％，無風險收益率為4％，兩種不同的債務水平下的稅前利率和B系數如表1所示。公司價值和平均資本成本如表2所示。
表1不同債務水平下的稅前利率和β系數

表2公司價值和平均資本成本

注：表中的“×”表示省略的數據。
確定表2中英文字母代表的數值（不需要列示計算過程）。

參考答案：

表2公司價值和平均資本成本

3.問答題 A公司擬添置一套市場價格為6000萬元的設備，需籌集一筆資金。現(xiàn)有兩個籌資方案可供選擇（假定各方案均不考慮籌資費用）：
（1）發(fā)行普通股。該公司普通股的B系數為2，一年期國債利率為4％，市場平均報酬率為10％。
（2）發(fā)行債券。該債券期限10年，票面利率8％，按面值發(fā)行。公司適用的所得稅稅率為25％。
根據以上計算結果，為A公司選擇籌資方案。

參考答案：

結論：應當發(fā)行債券(應選擇第二方案)。

4.問答題 A公司擬添置一套市場價格為6000萬元的設備，需籌集一筆資金。現(xiàn)有兩個籌資方案可供選擇（假定各方案均不考慮籌資費用）：
（1）發(fā)行普通股。該公司普通股的B系數為2，一年期國債利率為4％，市場平均報酬率為10％。
（2）發(fā)行債券。該債券期限10年，票面利率8％，按面值發(fā)行。公司適用的所得稅稅率為25％。
利用非貼現(xiàn)模式（即一般模式）計算債券資本成本。

參考答案：

債券資本成本=8％×(1-25％)=6％

5.問答題 A公司擬添置一套市場價格為6000萬元的設備，需籌集一筆資金?，F(xiàn)有兩個籌資方案可供選擇（假定各方案均不考慮籌資費用）：
（1）發(fā)行普通股。該公司普通股的B系數為2，一年期國債利率為4％，市場平均報酬率為10％。
（2）發(fā)行債券。該債券期限10年，票面利率8％，按面值發(fā)行。公司適用的所得稅稅率為25％。
利用資本資產定價模型計算普通股資本成本。

參考答案：

普通股資本成本=4％+2 ×(10％-4％)=16％