企業(yè)凈債務價值等于預期債權(quán)人未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，計算現(xiàn)值的折現(xiàn)率是（）。

某公司有一項付款業(yè)務，有甲乙丙三種付款方式可供選擇。甲方案：1～5年每半年末付款2萬元，共20萬元；乙方案：1～5年每年年初付款3.8萬元，共19萬元；丙方案：三年后每年年初付款7.5萬元，連續(xù)支付三次，共22.5萬元。假定該公司股票的β系數(shù)為0.75，平均股票要求的收益率為12.5%，無風險收益率為2.5%，請?zhí)嬖摴咀龀龈犊罘绞降臎Q策。

綜合題：東方公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，上年度的資產(chǎn)負債表和利潤表如下：東方公司沒有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為500萬股，今年初的每股價格為20元。公司的貨幣資金全部是經(jīng)營活動必需的資金，長期應付款是經(jīng)營活動引起的長期應付款；利潤表中的資產(chǎn)減值損失是經(jīng)營資產(chǎn)減值帶來的損失，公允價值變動收益屬于交易性金融資產(chǎn)公允價值變動產(chǎn)生的收益。東方公司管理層擬用改進的財務分析體系評價公司的財務狀況和經(jīng)營成果，并收集了以下財務比率的行業(yè)平均數(shù)據(jù)：為進行本年度財務預測，東方公司對上年財務報表進行了修正，并將修正后的結(jié)果作為基期數(shù)據(jù)。東方公司今年的預計銷售增長率為8%，經(jīng)營營運資本、凈經(jīng)營長期資產(chǎn)、稅后經(jīng)營凈利潤占銷售收入的百分比與上年修正后的基期數(shù)據(jù)相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的資本結(jié)構(gòu)（凈負債／凈經(jīng)營資產(chǎn)）作為今年的目標資本結(jié)構(gòu)。公司今年不打算增發(fā)新股，稅前借款利率預計為8%，假定公司年末凈負債代表全年凈負債水平，利息費用根據(jù)年末凈負債和預計借款利率計算。東方公司適用的所得稅稅率為25%。加權(quán)平均資本成本為10%。要求：（1）計算東方公司上年度的凈經(jīng)營資產(chǎn)（年末數(shù)）、凈負債（年末數(shù)）、稅后經(jīng)營凈利潤和稅后利息費用；（2）計算東方公司上年度的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、經(jīng)營差異率、凈財務杠桿、杠桿貢獻率和權(quán)益凈利率，分析其權(quán)益凈利率高于或低于行業(yè)平均水平的原因；（3）填寫下表的數(shù)據(jù)，并在表中列出必要的計算過程（單位：萬元）：（4）預計東方公司本年度的實體現(xiàn)金流量、債務現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量；（5）如果東方公司本年及以后年度每年的實體現(xiàn)金流量保持8%的穩(wěn)定增長，凈負債的市場價值按賬面價值計算，計算其每股股權(quán)價值，并判斷本年年初的股價被高估還是被低估。

相對價值評估方法是利用類似企業(yè)的市場定價來估計目標企業(yè)價值的一種方法，下列有關(guān)表述中不正確的有（）。

股權(quán)現(xiàn)金流量是指一定期間可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量總計，以下表述正確的有（）。

下列關(guān)于相對價值估值模型適用性的說法中，錯誤的是（）。

公司2012年每股收益0．8元。每股分配現(xiàn)金股利0．4元。如果公司每股收益增長率預計為6％，股權(quán)資本成本為10％。股利支付率不變，公司的預期市盈率是（）。

請你對H公司的股權(quán)價值進行評估。有關(guān)資料如下：（1）以2011年為預測基期，該年經(jīng)修正的利潤表和資產(chǎn)負債表如下（單位：萬元）：（2）以2012年和2013年為詳細預測期，2012年的預計銷售增長率為10%，2013年的預計銷售增長率為5%，以后各年的預計銷售增長率穩(wěn)定在5%的水平。（3）假設(shè)H公司未來的"稅后經(jīng)營利潤／營業(yè)收入"、"經(jīng)營營運資本／營業(yè)收入"、"凈經(jīng)營長期資產(chǎn)／營業(yè)收入"可以維持預測基期的水平。（4）假設(shè)H公司未來將維持基期的資本結(jié)構(gòu)（凈負債／凈經(jīng)營資產(chǎn)），并持續(xù)采用剩余股利政策。（5）假設(shè)H公司未來的"凈負債平均利息率（稅后）"為5%，各年的"利息費用"按年初"凈負債"的數(shù)額和凈負債平均利息率（稅后）計算。（6）假設(shè)H公司未來的加權(quán)平均資本成本為10%，股權(quán)資本成本為12%。要求：（1）編制價值評估所需的預計利潤表和資產(chǎn)負債表（不必列出計算過程）。（2）計算2012年和2013年的"實體現(xiàn)金流量"、"股權(quán)現(xiàn)金流量"。（3）編制實體現(xiàn)金流量法、股權(quán)現(xiàn)金流量法的股權(quán)價值評估表（不必列出計算過程）。

計算2012年12月31日每股股權(quán)價值，判斷甲公司的股價是被高估還是低估。

使用市凈率（市價／凈資產(chǎn)比率）模型估計目標企業(yè)股票價值時，如何選擇可比企業(yè)？